未來(lái)12-24個(gè)月鋼企提高杠桿率的空間很小

   根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù),中國(guó)企業(yè)債務(wù)占GDP的比例已達(dá)到145%。與此同時(shí)，中國(guó)在推進(jìn)供給側(cè)改革，以減少煤炭和鋼鐵等行業(yè)的產(chǎn)能,而這兩行業(yè)都在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)行量較高。因此，未來(lái)12-24個(gè)月企業(yè)提高杠桿率的空間很小。

   部分行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，中央政府正推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的重組，在這個(gè)背景下，我們認(rèn)為，除非地方政府持有的發(fā)行人所從事的業(yè)務(wù)與國(guó)家重要政策緊密一致，或是中央政府擔(dān)心違約可能會(huì)造成廣泛的系統(tǒng)性影響，否則中央政府對(duì)此類(lèi)發(fā)行人給予支持的可能性越來(lái)越小。

   正是因?yàn)閯傂詢(xún)陡兜闹鸩酱蚱�，投資者資金流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況會(huì)持續(xù)，導(dǎo)致實(shí)力較弱的發(fā)行人面臨再融資壓力。劉長(zhǎng)浩表示，由于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)在境內(nèi)市場(chǎng)會(huì)有超過(guò)人民幣4萬(wàn)億元由中資企業(yè)發(fā)行的債券(即企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)和商業(yè)票據(jù))到期，因此產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)再融資風(fēng)險(xiǎn)的增加和行業(yè)的持續(xù)弱勢(shì)會(huì)導(dǎo)致未來(lái)12-18個(gè)月境內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)生更多的違約事件。